宏業(yè)集團(tuán)IPO商學(xué)院丨掃盲必讀！美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)如何運(yùn)作？

OTCBB上市條件

OTCBB市場(chǎng)是由納斯達(dá)克管理的股P交易系統(tǒng)，是對(duì)中小企業(yè)及創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)立的電子柜臺(tái)市場(chǎng)。許多公司的股P往往先在該系統(tǒng)上市，獲得最初的發(fā)展資金，通過(guò)一段時(shí)間積累擴(kuò)張，達(dá)到納斯達(dá)克或紐約交YI所的掛牌要求后升級(jí)到上述市場(chǎng)。

與納斯達(dá)克相比，OTC BB市場(chǎng)以門檻低而取勝，它對(duì)企業(yè)基本沒(méi)有規(guī)模或盈利上的要求，只要有三名以上的造市商愿為該證 Q做市，企業(yè)股P就可以到OTCBB市場(chǎng)上流通了。2003年11月有約3400家公司在OTCBB上市。其實(shí)，納斯達(dá)克股市公司本身就是一家在OTCBB上市的公司，其股P代碼是NDAQ。

在OTCBB上市的公司，只要凈資產(chǎn)達(dá)到400萬(wàn)美元，年稅后利潤(rùn)超過(guò)75萬(wàn)美元或市值達(dá)5000萬(wàn)美元，股東在300人以上，股價(jià)達(dá)到4美元股的，便可直接升入納斯達(dá)克小型股市場(chǎng)。凈資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)美元以上，毛利達(dá)到100萬(wàn)美元以上時(shí)公司股P還可直接升入納斯達(dá)克主板市場(chǎng)。因此OTC BB市場(chǎng)又被稱為納斯達(dá)克的預(yù)備市場(chǎng)(納斯達(dá)克BABY)。

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美國(guó)場(chǎng)外交易（OTC）市場(chǎng)在傳統(tǒng)交易所（納斯達(dá)克、紐交所）之外的交易量中占有相當(dāng)大的比例。非上市證券和衍生品都起源于場(chǎng)外交易市場(chǎng)，也被稱為“粉單證券”或“場(chǎng)外交易”，這些交易直接發(fā)生在買賣雙方之間。

由于低價(jià)股票和暴漲暴跌現(xiàn)象突出，場(chǎng)外交易市場(chǎng)往往會(huì)受到較多的負(fù)MIAN評(píng)價(jià)，也被散戶投資者所厭惡。當(dāng)然，也有很多機(jī)會(huì)可以在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上遇到交易信譽(yù)良好的公司的證券。此外，許多未上市的證券最終會(huì)上市。最著名的例子是沃爾瑪（紐約證Z交易所代碼：WMT），它于1972年首次在場(chǎng)外交易。

場(chǎng)外交易市場(chǎng)不僅是低價(jià)股和下跌公司的聚集地，還代表國(guó)際組織、新興公司、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)等，包括衍生品。

什么是場(chǎng)外交易市場(chǎng)？

顧名思義，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是直接市場(chǎng)。買賣發(fā)生在證券經(jīng)J人之間，而不是通過(guò)交易所進(jìn)行。然而，這也不是完全自由的市場(chǎng)，美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局 (FINRA) 管理場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這里更多是不符合交易所上市標(biāo)準(zhǔn)的證券和金融產(chǎn)品的空間。

公司在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上市的原因有很多。最常見(jiàn)的是成本因素，在紐約證券J易所上市的成本為500,000美元，在納斯達(dá)克上市的成本高達(dá)75,000美元，這還只是交易所收取的入場(chǎng)費(fèi)，不包括其他服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用。初創(chuàng)公司和風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司需要籌集資金，因此他們將OTC上市以避免承擔(dān)這筆不低的費(fèi)用。另一個(gè)原因是外匯管制。例如，外國(guó)公司在上市前可能不符合美國(guó)委員會(huì)的披露要求。但允許在場(chǎng)外交易市場(chǎng)，讓散戶和機(jī)構(gòu)投資者可證券J易以在交易所之外使用這些產(chǎn)品。

場(chǎng)外交易產(chǎn)品類型

場(chǎng)外交易產(chǎn)品的范圍廣泛而多樣。由于沒(méi)有交易所上市要求或特定的進(jìn)入壁壘，各種各樣的金融產(chǎn)品很普遍。這完全取決于誰(shuí)在賣，誰(shuí)在買！

股票：場(chǎng)外交易市場(chǎng)有多種股票可供選擇。他們中的大多數(shù)代表規(guī)模太小而無(wú)法在主要交易所上市的公司或不符合上市要求的外國(guó)公司。雖然有一些垃圾證券和低價(jià)股，但場(chǎng)外交易股票的廣泛范圍也代表著更多的未來(lái)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 

債務(wù)工具：大多數(shù)債券都可以通過(guò)場(chǎng)外交易市場(chǎng)獲得，因?yàn)樗鼈兪怯晒净蛘畬?shí)體直接發(fā)行的。例如，美國(guó)國(guó)債，可以說(shuō)是最安全的投資，通過(guò)場(chǎng)外交易，直接從政府那里購(gòu)買。投資類債券是場(chǎng)外交易產(chǎn)品。不幸的是，許多垃圾債券也在這里招搖過(guò)市。

衍生品：衍生品交易場(chǎng)外交易，因?yàn)樗鼈儾皇怯行蔚慕鹑诠ぞ摺Ｏ喾矗鼈兪菍?duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)估。從本質(zhì)上講，這些投資不會(huì)發(fā)生在交易所（沒(méi)有任何交易）。

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這些場(chǎng)外產(chǎn)品和許多其他產(chǎn)品代表了可獲得的投資機(jī)會(huì)。例如，一個(gè)人可能會(huì)選擇投資一家未在紐約證券J易所或納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司，以對(duì)沖美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。此外，這些產(chǎn)品還提供了獲得比如國(guó)庫(kù)券之類的東西的途徑，可滿足更安全的投資前景。

如何在 OTC 市場(chǎng)上買賣和交易

有多種方式參與場(chǎng)外交易市場(chǎng)。大多數(shù)人選擇通過(guò)場(chǎng)外交易網(wǎng)絡(luò)這樣做。以下是一些最常見(jiàn)的。

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Z佳市場(chǎng)（OTCQX）：不愿在主要交易所上市的大市值。

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風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng) （OTCQB）：仍在發(fā)展中的初創(chuàng)公司。

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粉單市場(chǎng)（PINK）：不符合 SEC 要求的企業(yè)。

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從本質(zhì)上講，場(chǎng)外交易發(fā)生在任何非交易所支持的直接交易。同樣，前往美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站購(gòu)買債券是一種場(chǎng)外交易市場(chǎng)投資形式。

投資者在交易場(chǎng)外交易時(shí)要注意的主要陷阱是流動(dòng)性。因?yàn)闆](méi)有交易所，并不總能保證會(huì)有足夠多的買家或賣家。如果您購(gòu)買了價(jià)值僅為 0.023 美元的公司的 20,000 股股票，而價(jià)格跌至 0.018 美元，則可能沒(méi)有買家（當(dāng)然，也不排除有抄底者）。但是，當(dāng)買房在還有需求或需求變?yōu)榱阒埃S時(shí)建立警戒線。

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場(chǎng)外交易市場(chǎng)的基本功能

場(chǎng)外市場(chǎng)是無(wú)法滿足各大交易所上市要求的企業(yè)的理想資本市場(chǎng)。場(chǎng)外交易幫助這些公司獲得增長(zhǎng)所需的資本。另一方面，它可以幫助投資者獲得通過(guò)一級(jí)或二級(jí)市場(chǎng)無(wú)法獲得的金融工具。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的存在是為了更直接地將更多的資本尋求者和投資者聚集在一起。

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